資本運(yùn)營(yíng)既是一種戰(zhàn)略，又是一種戰(zhàn)術(shù)。正確的資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略能夠明確企業(yè)發(fā)展方向，方向正確了才能保證自己道路的選擇，正如習(xí)近平總書(shū)記所說(shuō)：“方向決定道路，道路決定命運(yùn)”。但在資本的實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，即使方向和道路選擇對(duì)了，因經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)術(shù)的問(wèn)題同樣達(dá)不到資本運(yùn)營(yíng)的目的。戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)的密切配合才會(huì)取得良好的效果。從我國(guó)近幾十年來(lái)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐來(lái)看，仍然存在許多陷阱：
（一）動(dòng)機(jī)陷阱。在企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的過(guò)程中，兼并收購(gòu)是最普遍的方式，收購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)層往往會(huì)從自身利益出發(fā)找出很多理由來(lái)說(shuō)服股東，這些理由包括：經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同、市場(chǎng)份額、進(jìn)入壁壘、獲得技術(shù)，等等，但是世界100多年的企業(yè)并購(gòu)歷史證明，這些理由卻成為企業(yè)并購(gòu)失敗的根本原因。一是這些根本動(dòng)機(jī)不可能如愿以?xún)敚欢菫檫_(dá)到這些動(dòng)機(jī)的手段使用不當(dāng)，比如企業(yè)采用避稅手法，不當(dāng)利用政策等操作，導(dǎo)致企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)，從而帶來(lái)法律風(fēng)險(xiǎn)。
要避免動(dòng)機(jī)陷阱的辦法就是客觀地評(píng)估自己的實(shí)力，不要不考慮市場(chǎng)的承受力，要使自己的目標(biāo)切實(shí)可行，不抱有幻想。
（二）主體陷阱。毫不諱言，我國(guó)的企業(yè)治理還存在許多不足，尤其是產(chǎn)權(quán)不清導(dǎo)致的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，這些問(wèn)題突出表現(xiàn)在企業(yè)集團(tuán)和民營(yíng)企業(yè)中。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部母子公司界限不清，相互持股，交叉管理，財(cái)務(wù)制度的混亂，往往搞不清楚彼此之間的關(guān)系，企業(yè)合并以后才發(fā)現(xiàn)收購(gòu)的資產(chǎn)是別人的。民營(yíng)企業(yè)多數(shù)以家族企業(yè)為主，父子、兄弟、夫妻之間雖在法律上都注冊(cè)了自己的公司，但可能是一個(gè)企業(yè)多塊牌子或者一塊牌子多個(gè)企業(yè)，彼此之間財(cái)產(chǎn)不分，簽訂合作協(xié)議時(shí)看到的是整體資產(chǎn)，但真正成交后才發(fā)現(xiàn)真正有法律效力的僅僅是部分資產(chǎn)而已。
要避免主體陷阱，就要對(duì)合作主體進(jìn)行深入調(diào)查，從法理角度來(lái)界定各方的資產(chǎn)和所有者權(quán)益。另外，一定要以相關(guān)產(chǎn)權(quán)證書(shū)為鑒證，不能只靠口頭協(xié)議。
（三）對(duì)象陷阱。也稱(chēng)為部位陷阱，就是資本運(yùn)營(yíng)中的標(biāo)的。資本運(yùn)營(yíng)可以分為實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)和無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)，這些資本又會(huì)有自己的構(gòu)成體系，由此決定了資本運(yùn)營(yíng)是一種非常復(fù)雜的運(yùn)作系統(tǒng)。因此，在資本運(yùn)營(yíng)的宏觀戰(zhàn)略層面上，明確資本運(yùn)營(yíng)的具體對(duì)象，才能對(duì)號(hào)入座，對(duì)癥下藥。實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)重在選準(zhǔn)投資項(xiàng)目，金融資本運(yùn)營(yíng)重在風(fēng)險(xiǎn)分散，產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)重在公司產(chǎn)權(quán)治理，無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)重在維持形象。
在資本運(yùn)營(yíng)的微觀戰(zhàn)術(shù)層面，要注意資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象是交易對(duì)方的部分資產(chǎn)還是整體資產(chǎn)。與一般的商品交換不同的是，一般商品的整體交易價(jià)格會(huì)偏低，相當(dāng)于批發(fā)行為；但企業(yè)以整體資產(chǎn)來(lái)交易時(shí)，其價(jià)格往往會(huì)高于部分資產(chǎn)的交易。這是因?yàn)楫?dāng)以企業(yè)整體資產(chǎn)交易時(shí)，相當(dāng)于將整個(gè)企業(yè)賣(mài)掉，根據(jù)各國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，涉及企業(yè)產(chǎn)權(quán)的整體轉(zhuǎn)移時(shí)，此時(shí)企業(yè)的商譽(yù)就會(huì)作價(jià)進(jìn)來(lái)，從而導(dǎo)致交易價(jià)格提高。我們所看到的現(xiàn)實(shí)企業(yè)并購(gòu)中的高價(jià)格很可能就是這樣形成的。
（四）股權(quán)陷阱。前面說(shuō)的權(quán)力情結(jié)累壞了中國(guó)企業(yè)家，在這里就是說(shuō)企業(yè)家陷入了股權(quán)陷阱所致。資本運(yùn)營(yíng)的核心是產(chǎn)權(quán)資本的運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)權(quán)資本的核心是解決參股和控股問(wèn)題?！豆痉ā窞閰⒐膳c控股提供了法律支撐，集中體現(xiàn)在我國(guó)實(shí)行的注冊(cè)資本制度上，因此要避免股權(quán)陷阱，我們就一定要花大力氣學(xué)習(xí)《公司法》，深刻領(lǐng)會(huì)注冊(cè)資本金制度的內(nèi)涵，為正確的參股和控股決策找到依據(jù)。通過(guò)與眾多企業(yè)家的接觸來(lái)看，多數(shù)企業(yè)家對(duì)公司法的學(xué)習(xí)還不到位，有法不依，甚至無(wú)視法律的規(guī)定，或多或少地存在于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中。
為避免股權(quán)陷阱，我們應(yīng)該把握的參股原則與策略是：不以金錢(qián)論英雄，要關(guān)注投資者的價(jià)值；控股的原則與策略是：不以股權(quán)論英雄，不求所有但求擁有，要學(xué)會(huì)以小博大。
（五）財(cái)務(wù)陷阱。這是一個(gè)老生常談的問(wèn)題，但也是永遠(yuǎn)的問(wèn)題。財(cái)務(wù)數(shù)字不真實(shí)，舞弊造假的情形不時(shí)出現(xiàn)，就是明證。避免財(cái)務(wù)陷阱的最好的辦法就是加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)會(huì)理論和知識(shí)的學(xué)習(xí)，學(xué)會(huì)閱讀和分析財(cái)務(wù)報(bào)告，能夠擠出財(cái)務(wù)報(bào)告中的“水分”。還必須指出的是，一定要明確利潤(rùn)和價(jià)值的不同。追求利潤(rùn)最大化只是企業(yè)的目標(biāo)之一，而且利潤(rùn)只是一個(gè)短期目標(biāo)，它只是一個(gè)數(shù)字而已，因?yàn)橛行╁X(qián)是以應(yīng)收賬款的形式被計(jì)入利潤(rùn)的，如果出現(xiàn)壞賬，這部分利潤(rùn)就“打水漂”了。相比而言，追求價(jià)值最大化的目標(biāo)就顯得越來(lái)越重要。因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)面前，誰(shuí)的價(jià)值大，誰(shuí)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)。企業(yè)對(duì)價(jià)值的追求正是長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的體現(xiàn)。
（六）技術(shù)陷阱。2009年10月我國(guó)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟，首批上市企業(yè)備受關(guān)注，因?yàn)樗麄兌嗍且钥萍紕?chuàng)新為由頭的，但是上市不久就爆出創(chuàng)新不足，技術(shù)難以轉(zhuǎn)化，直接影響到企業(yè)自身的發(fā)展。這些企業(yè)就掉進(jìn)了技術(shù)陷阱了。誰(shuí)也不能否認(rèn)技術(shù)創(chuàng)新的重要性，但是我們還要清楚地認(rèn)識(shí)到，不能一味地盲目追求高新技術(shù)，一定要考慮自身的條件，更主要的是要考慮技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性。銥星手機(jī)的退出就是沒(méi)有考慮技術(shù)經(jīng)濟(jì)性的表現(xiàn)，如果不考慮經(jīng)濟(jì)性，技術(shù)再新再高，也只是“高射炮打蚊子”，大材小用或大財(cái)無(wú)用。
要避免技術(shù)陷阱，就要及時(shí)關(guān)注世界科技發(fā)展的動(dòng)態(tài)，充分考慮市場(chǎng)需求和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，結(jié)合自身技術(shù)能力，有選擇地采用新技術(shù)。