王守清：首先，無論什么樣的基金，最終都是要賺錢的。產(chǎn)業(yè)基金，顧名思義，有“產(chǎn)業(yè)”兩個字，應(yīng)該對特定項目的行業(yè)非常了解，如環(huán)?；饘Νh(huán)保行業(yè)很了解?，F(xiàn)在又有政府的支持，比如財政資金做劣后級，引入金融機(jī)構(gòu)和社會投資者等的資金。問題是，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理大都不太懂行業(yè)，而且產(chǎn)業(yè)基金的融資成本要高于商業(yè)銀行貸款，更重要的是，這些產(chǎn)業(yè)資金大都是短期投資，很多進(jìn)入PPP是明股實債，往往要求合同寫明回報是多少，即使是股權(quán)也要求回購，一開始就想好了怎么退出，這對PPP項目可能不利。
國外產(chǎn)業(yè)基金一般是長期投資，項目建設(shè)期和運營期的投資都是事先安排好的，而且有動態(tài)的概念和做法，比如主動二次融資和被動二次融資。所謂主動二次融資，是指一個項目沒有建成之前，風(fēng)險是最大的；一旦建成開始運營穩(wěn)定了，項目收入穩(wěn)定了，風(fēng)險也就小了，所以SPV一開始可以不用長期貸款，也不要貸那么多資，建成后再融資，融資成本就降低了。所謂被動二次融資，是說發(fā)現(xiàn)市場沒有當(dāng)初設(shè)想得那么好，項目現(xiàn)金流出問題了，不得已要重新融資。
簡而言之，主動二次融資，是為了利用項目建成后風(fēng)險降低來降低融資成本；被動二次融資屬于風(fēng)險管控事后補(bǔ)救。
在這個問題上，英國政府也吃過虧。投資者按照最初的預(yù)測成本與政府簽定合同，結(jié)果二次融資后成本大降，使得社會資本沒從項目本身掙到錢，反而通過二次融資獲利豐厚。當(dāng)然，二次融資在國外能做成主要是因為二級市場發(fā)達(dá)，而我國的二級市場還沒有發(fā)展起來，不過發(fā)展方向是對的。