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王守清:金融機(jī)構(gòu)參與PPP的三種具體融資模式

   2023-11-10 王守清38
核心提示:  王守清:這三個(gè)模式不是我首先提出來的,我是記錄整理再加上我個(gè)人的理解和解讀。  第一種是A+B模式。A為工程公司,出90%的資本金和貸款,允許快進(jìn)快出(類似BT)。工程公司出資高,是因

  王守清:這三個(gè)模式不是我首先提出來的,我是記錄整理再加上我個(gè)人的理解和解讀。

  第一種是A+B模式。A為工程公司,出90%的資本金和貸款,允許快進(jìn)快出(類似BT)。工程公司出資高,是因?yàn)樽鐾觏?xiàng)目后,工程公司能通過工程款收回大部分投資;B為運(yùn)營(yíng)公司,出10%資本金和貸款,要考慮長(zhǎng)遠(yuǎn)的維護(hù)運(yùn)營(yíng)。這是一個(gè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)鏈集成優(yōu)化的組合模式。這種模式在現(xiàn)實(shí)中很多,但不同類型的項(xiàng)目一定有不同的股東,且不同的股東占的股份是有規(guī)律的(有相對(duì)固定的比例),以此出發(fā),90%的要求對(duì)某些類型如運(yùn)營(yíng)成本占比高的項(xiàng)目可能太高,對(duì)工程公司風(fēng)險(xiǎn)較大。

  第二種是股+債+貸模式。即小股大債,就是投資者和金融機(jī)構(gòu)共同出資本金,但金融機(jī)構(gòu)持有的股份不是同股同權(quán),只通過賺取利息承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),類似于夾層資金,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目全過程風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。這種模式只適用于好項(xiàng)目,需要嚴(yán)格規(guī)范運(yùn)作,政府須公布財(cái)政收入與債務(wù)并增信。這里的“股+債”就是明股實(shí)債,債則是真正的貸款,不太符合財(cái)金[2015]57號(hào)文件的精神。

  第三種是工程企業(yè)與產(chǎn)業(yè)基金組成聯(lián)合體。產(chǎn)業(yè)基金控股,工程企業(yè)完成建設(shè),解決資本金問題;產(chǎn)業(yè)基金負(fù)責(zé)融資,解決降低融資成本的問題;政府提供擔(dān)保、必要回購(gòu)和補(bǔ)貼承諾。注意:政府為投資者提供融資擔(dān)保目前多是違規(guī)的,合規(guī)的擔(dān)保則是非融資擔(dān)保和支持,比如政府給予金融機(jī)構(gòu)直接介入權(quán),在SPV不能還本付息時(shí)可以接管SPV和項(xiàng)目。對(duì)于回購(gòu),3年期左右的回購(gòu)本質(zhì)就是BT,更長(zhǎng)期特別是10年期左右的回購(gòu)是可以的,關(guān)鍵是這個(gè)期間企業(yè)有在經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、承擔(dān)維護(hù)運(yùn)營(yíng)責(zé)任,否則就是拉長(zhǎng)版BT。


 
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