投資并購決策分析

課程背景：

企業(yè)通過投資并購，可以擴(kuò)大規(guī)模，提高市場占有率，可以控制關(guān)鍵原材料、銷售渠道，以最快速度實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化發(fā)展，因此投資并購是企業(yè)發(fā)展的核心活動(dòng)之一。但投資并購?fù)婕敖痤~不菲，稍有不慎，一次失敗可以讓多年苦心經(jīng)營的成果付之東流。

本課程以多個(gè)行業(yè)上市公司公開的信息作為案例背景，剖析投資并購涉及的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)、公司估值、交易方案等方方面面的關(guān)鍵點(diǎn)。

本課程老師是極少數(shù)同時(shí)擁有注冊會(huì)計(jì)師、特許金融分析師的財(cái)務(wù)、金融頂尖人才，歷經(jīng)銷售副總、投資總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、上市公司董秘，善于從多維度對(duì)投資、財(cái)務(wù)、金融進(jìn)行剖析，觀點(diǎn)獨(dú)特。

課程收益：

● 精通財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析；掌握公司估值方法

● 通過貼近現(xiàn)實(shí)案例的小組課堂實(shí)操演練，學(xué)會(huì)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，擯棄傳統(tǒng)的靜態(tài)投資評(píng)估方法

● 通過復(fù)雜、代表性的上市公司投資并購案例，從交易的起點(diǎn)到終點(diǎn)，一步一個(gè)腳印，幫助學(xué)員理清思路，知道怎么做并購決策，并且事后檢討成敗，避免“踩中”連全體專業(yè)人員都沒看出的“十幾億元”的“巨坑”，消除傳統(tǒng)并購方案的“誤區(qū)”

● 熟悉投資并購涉及的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)方案、持股平臺(tái)及相關(guān)稅負(fù)

課程時(shí)間：1-2天，6小時(shí)/天

課程對(duì)象：財(cái)務(wù)人員、其他人員

課程方式：老師講授+案例分析+學(xué)員討論，全程互動(dòng)

課程特色：

實(shí)用：課程內(nèi)容以現(xiàn)實(shí)案例為導(dǎo)向，透徹理解背后的邏輯，而不是枯燥“知識(shí)點(diǎn)”的堆砌！

輕松學(xué)會(huì)、學(xué)透：不需要任何專業(yè)基礎(chǔ)，只要學(xué)員曾經(jīng)小學(xué)畢業(yè)。不需要記憶、沒有公式，高深理論通俗化，大道至簡，一切都是“講道理”！

課程大綱

導(dǎo)入：理解財(cái)務(wù)報(bào)表的總體思路

1. 財(cái)報(bào)三表勾稽關(guān)系

2. 資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、損益類科目及會(huì)計(jì)分錄透徹理解

第一講：財(cái)務(wù)報(bào)表解讀及財(cái)務(wù)分析

一、資產(chǎn)負(fù)債表

1. 貨幣資金與現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物

2. 應(yīng)收賬款賬齡分析、應(yīng)收賬款減值

3. 存貨減值

4. 合同資產(chǎn)、合同履約成本、合同取得成本

5. 固定資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、無形資產(chǎn) 、遞延所得稅資產(chǎn)及負(fù)債

6. 金融工具（交易性金融資產(chǎn)、其他權(quán)益工具投資、債權(quán)投資、其他債權(quán)投資）

7. 長期股權(quán)投資、商譽(yù)

8. 應(yīng)付賬款、合同負(fù)債、應(yīng)付債券

9. 其他權(quán)益工具、可轉(zhuǎn)債、庫存股、其他綜合收益、未分配利潤

二、利潤表

1. 收入、成本的驅(qū)動(dòng)因素測算，評(píng)價(jià)相關(guān)業(yè)務(wù)部門的表現(xiàn)

分析：財(cái)務(wù)費(fèi)用、匯兌損益、利息資本化、投資收益、資產(chǎn)減值損失、信用減值損失、公允值變動(dòng)損益、其他收益、所得稅費(fèi)用

2. 營業(yè)利潤、凈利潤、每股收益

研討：為什么利潤增長幅度大幅拋離收入？

三、現(xiàn)金流量表

研討：為什么盈利能力不錯(cuò)的企業(yè)可能會(huì)破產(chǎn)？為什么盈利不等于現(xiàn)金流？什么樣的現(xiàn)金流才是“好”現(xiàn)金流？

2. 企業(yè)運(yùn)營的邏輯

第二講：三大事件分析了解企業(yè)運(yùn)營

一、美的VS格力、萬科VS碧桂園

1. 凈資產(chǎn)收益率的杜邦分析法——三駕馬車：盈利能力、運(yùn)營效率、財(cái)務(wù)杠桿分析

2. 盈利能力、運(yùn)營效率真能分開評(píng)估還是取決于商業(yè)模式？

二、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)三條“紅線”的分析

1. 剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率、凈負(fù)債率、現(xiàn)金短債比的異同和內(nèi)在聯(lián)系

2. 如何提高和降低相關(guān)比率

三、半導(dǎo)體顯示器龍頭企業(yè)——京東方科技集團(tuán)運(yùn)營分析

1. 從損益表、現(xiàn)金流量表和運(yùn)營數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營狀況和對(duì)未來的啟示

2. 從資產(chǎn)負(fù)債表和分紅數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)企業(yè)歷年的運(yùn)營表現(xiàn)

3. 解讀營運(yùn)能力指標(biāo)、成長能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

4. 從增發(fā)配股和公司股價(jià)表現(xiàn)評(píng)價(jià)股東投資的成效

第三講：投資項(xiàng)目評(píng)估及股權(quán)并購財(cái)務(wù)分析

模型：現(xiàn)金流模型及決策

探討：為什么是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，而不是盈利折現(xiàn)模型？為什么要折現(xiàn)？折現(xiàn)率用資金成本？思維的誤區(qū)在哪？

1. 投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率

2. 內(nèi)含報(bào)酬率的本質(zhì)

（實(shí)操）小組研討：公交集團(tuán)購置2部新能源車用于2條新線路，部分資金銀行貸款

1. 用EXCEL設(shè)計(jì)高效、簡潔的投資評(píng)估模型

2. 如何預(yù)測損益表？如何由凈利潤調(diào)節(jié)到經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流？

3. 測算投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、資本金總回報(bào)率

4. 銀行融資對(duì)各指標(biāo)的影響

5. 如果運(yùn)營數(shù)據(jù)變化，購置車款總價(jià)不能超過多少才能達(dá)致盈虧平衡？

6. 投資事后管理

第四講：從現(xiàn)實(shí)出發(fā)講解股權(quán)收購過程

一、美年大健康入股上市公司股權(quán)并購全過程

1. 交易架構(gòu)設(shè)置

2. 債務(wù)成本、普通股成本、加權(quán)平均成本

3. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM的精準(zhǔn)理解和測算

4. 公司估值：成本法、市場法、收益法

5. 非經(jīng)營性資產(chǎn)評(píng)估：貨幣資金、金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨、長期股權(quán)投資、應(yīng)付款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、長期借款評(píng)估程序及方法

6. 發(fā)行股份價(jià)格、股份數(shù)量因派息及送紅股的調(diào)整

7. 交易對(duì)價(jià)對(duì)買賣雙方的公平性判定及事后檢討

8. 業(yè)績對(duì)賭

9. 股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)：初創(chuàng)、引入投資者、增資、股改

10. 收購子公司、子公司少數(shù)股東轉(zhuǎn)股上市公司

11. 收購、增資、控股三部曲

12. 股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)

二、天齊鋰業(yè)收購智利SQM 公司 23.77%股權(quán)

1. 僅從盈利數(shù)據(jù)、利息支出及投資收益分析此次收購的成效

2. 面對(duì)售價(jià)的大幅下調(diào)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的哪些科目以及整體有什么影響？

三、福耀玻璃出售 75% 子公司股權(quán)

1. 處置75%股權(quán)投資收益計(jì)算

2. 剩余25%股權(quán)價(jià)值計(jì)算